DAI: что это и как работает

DAI – стейблкоин, который поддерживает привязку к доллару США за счет избыточного обеспечения и ончейн-механизмов стабилизации, является популярным у пользователей. В данной статье рассмотрим происхождение, цели, роль в DeFi, принципы удержания привязки, преимущества и ограничения.

Определения

• Vault – смарт-контракт-хранилище, где размещается залог и учитывается долг в DAI.
• Залог (collateral) – актив, вносимый в Vault для выпуска DAI.
• Коэффициент обеспеченности (CR) – стоимость залога / долг в DAI, в %.
• Ликвидационный порог – значение CR, при котором позиция считается рискованной и запускается ликвидация.
• Ликвидация – продажа части залога для погашения долга и штрафа.
• Stability fee – процент за пользование займом в DAI. Начисляется на долг.
• DSR – ставка сберегательного модуля для держателей DAI.
• sDAI – токен-обертка DAI стандарта ERC-4626, который автоматически получает доход DSR.
• PSM – модуль обмена стейблкоинов на DAI и обратно почти 1:1 для стабилизации курса.

Цели и задачи DAI

DAI создавался как ончейн-альтернатива централизованным стейблкоинам: выпуск осуществляется под залог одобренных активов, правила задаются смарт-контрактами и ончейн-голосованием. Система прошла путь от модели с одним типом залога к архитектуре с несколькими активами и вспомогательными модулями для удержания привязки. 

Цель – предоставить удобную расчетную единицу в сети с ценой, стабильной относительно доллара. На практике DAI используется для расчетов, хранения ликвидности и работы в протоколах кредитования и ликвидности. Параметры и продукты со временем адаптируются, но базовый принцип остается прежним – стабильность поддерживается обеспечением и прозрачными механизмами в блокчейне.

Поддержка привязки к $1

• Обеспечение и пороги. Выпуск DAI идет под залог одобренных активов в Vault. Для каждого типа залога задан минимальный коэффициент обеспеченности – это создает запас прочности относительно долга в DAI.
• Ликвидации. Если обеспеченность падает ниже порога, смарт-контракты автоматически продают залог, чтобы погасить долг и штраф. Механизм быстро сокращает рисковые позиции и поддерживает платежеспособность системы.
• PSM (Peg Stability Module). Модуль позволяет обменивать одобренные стейблкоины на DAI и обратно почти 1:1 с низкой комиссией. Когда DAI дороже $1, арбитраж через PSM увеличивает предложение; когда дешевле – стимулирует выкуп и сокращение избыточного предложения.
• Ставки. Комиссия по долгу (stability fee) регулирует выпуск DAI через стоимость заимствования, а DSR стимулирует спрос на удержание DAI. Баланс ставок помогает удерживать цену вокруг $1.
• Оракулы. Цены залога поступают из проверяемых источников. Обновления цен используются для расчета обеспеченности и запуска ликвидаций, что связывает рыночные движения с управлением риском.
• Аварийное завершение. В крайних случаях предусмотрен механизм остановки протокола. Владельцы DAI получают право на обмен токенов на долю базового обеспечения – это задает нижнюю границу стоимости.

Пример выпуска DAI

В качестве примера приводим следующий текст для лучшего понимания процесса выпуска.

Дано: внесен залог 1 ETH по 3 000 $, минимальный CR – 150%.Выпуск: 1 500 DAI → CR = 200%.

Падение цены до 2 100 $ → CR = 140% (ниже порога, риск ликвидации).

Действия: погасить долг до 1 300 DAI (CR ≈ 162%) или довнести залог, чтобы поднять CR.

Ориентир: по волатильным активам держать CR 180–200% и выше.

Преимущества DAI

• Ончейн-прозрачность и управление. Выпуск под залог, параметры риска и изменения правил фиксируются в смарт-контрактах и видны в сети – это упрощает аудит и контроль.
• Механизмы стабилизации. Избыточное обеспечение, ликвидации, PSM и ставки создают обратные связи, которые удерживают цену около $1 даже при волатильности рынка.
• DSR и sDAI. Возможность получать доход по DSR и использовать обертку sDAI делает DAI удобным расчетным и сберегательным активом без блокировки средств.
• Совместимость с экосистемой. Поддержка на крупных протоколах кредитования и ликвидности, в агрегаторах и платежных решениях – проще перемещать капитал и строить стратегии.
• Самокастодиальность и доступность. Нет обязательной регистрации у эмитента – достаточно кошелька. Подходит для пользователей и приложений в юрисдикциях с ограничениями по банковским каналам.
• Гибкое управление риском. Настраиваемые пороги обеспеченности, лимиты долга и комиссии по типам залога позволяют быстро адаптировать систему к рыночным условиям.
• Недостатки и риски DAI
• Зависимость части обеспечения от сторонних стейблкоинов. Их ограничения и сбои частично передаются на DAI.
• Риск ликвидации при просадке залога. Нужен запас по CR и регулярный контроль позиции.
• Сбои ценовых данных и настройка параметров. Ошибки обновления цен или неверные параметры могут вызвать кратковременные отклонения курса.
• Контрактные риски. Возможные уязвимости кода и ошибки интеграций.
• Переменная доходность DSR. Ставка меняется со временем – доход по sDAI не гарантирован.

Управление и изменения параметров

• Кто управляет – держатели токена управления голосуют за параметры риска и экономики: типы залога, пороги, лимиты долга, комиссии, настройки PSM и DSR.
• Как принимаются решения – предложения выносятся на голосование ончейн; после утверждения параметры применяются контрактами.
• Что важно пользователю – значения параметров меняются. Перед открытием или изменением позиции проверьте значения на официальных панелях протокола: минимальный CR, лимиты долга по типам залога, размер stability fee, текущий DSR и конфигурацию PSM.

Сопоставление с альтернативами

Критерий	DAI	USDC	USDT
Источник стабильности	Залог в ончейн-системе + ликвидации и PSM	Банковские резервы эмитента	Банковские резервы эмитента
Прозрачность	Ончейн-обеспечение и параметры видны в сети	Отчеты эмитента	Отчеты эмитента
Зависимость от эмитента	Распределенное управление параметрами	Централизованный эмитент	Централизованный эмитент
Механика удержания $1	Арбитраж через PSM, ставки, ликвидации	Выкуп/эмиссия у эмитента	Выкуп/эмиссия у эмитента
Основной риск	Недообеспечение, ценовые данные, контрактные риски	Банковские и регуляторные риски эмитента	Банковские и регуляторные риски эмитента

DAI минимизирует зависимость от банковского эмитента, но требует внимательности к обеспечению и параметрам протокола.

Текущий статус

DAI остается одним из наиболее используемых стейблкоинов в экосистеме Ethereum и совместимых сетях. Управление параметрами происходит через ончейн-голосование, инфраструктура включает Vault, PSM, DSR/sDAI и интегрированные протоколы. Проект развивается с учетом требований к устойчивости обеспечения и совместимости с отраслевыми стандартами.

FAQ

Вывод

DAI предлагает устойчивую к волатильности ончейн-единицу учета, опирающуюся на залог и экономические стимулы. Модель доказала работоспособность в реальных рыночных условиях. При работе с DAI важно учитывать состав обеспечения, текущие параметры протокола и этапность перехода к Sky/USDS.